Pre energetické trhy je vývoj trochu záhadný: ceny ropy ešte stále prudko nedosiahli rekordné maximá, a to aj napriek tomu, že mnohí považujú za najvážnejšie narušenie dodávok v histórii trhu.

Je to do značnej miery preto, že obchodníci naďalej vsádzajú na relatívne rýchle vyriešenie krízy v Hormuzskom prielive, hoci trvá už viac ako tri mesiace. Globálne zásoby tiež poskytli dočasnú ochranu pred šokom, zatiaľ čo Čína, najväčší svetový dovozca ropy, sa zväčša stiahla zo spotového trhu. A čo je najdôležitejšie, zrýchľuje sa ničenie dopytu, pretože vysoké ceny nútia spotrebiteľov znižovať spotrebu.

Okrem súčasných prerušení dodávok a protichodných signálov okolo konfliktu na Blízkom východe sa analytici čoraz viac zameriavajú na to, aký veľký dopyt by sa mohol natrvalo stratiť aj po skončení krízy.

Zásoby zatiaľ tlmia šok

Globálny trh s ropou vstúpil do konfliktu s Iránom s prebytkom dodávok, čo pomohlo obmedziť tlak na rast cien napriek tomu, že vojna vstupuje do štvrtého mesiaca. Globálne zásoby mimo Číny sa však rekordným tempom vyčerpávajú, čo naznačuje, že bezpečnostný vankúš trhu sa rýchlo zmenšuje a že plný dopad straty dodávok by sa mohol čoskoro prejaviť.

Podľa údajov spoločnosti Kpler len Čína nahromadila za posledný rok viac ako 1,2 miliardy barelov strategických a komerčných zásob, zatiaľ čo zvyšok sveta zaznamenal zrýchľujúce sa vyčerpávanie zásob.

Začiatkom mája sa globálne zásoby znižovali tempom približne 1,5 milióna barelov denne. Toto tempo sa teraz zvýšilo na takmer 1,7 milióna barelov denne, čo poukazuje na rastúci nedostatok dodávok.

Keďže zásoby klesajú a ceny ropy stúpajú nad 100 dolárov za barel, spotrebitelia začali znižovať dopyt. V celej Ázii vlády a spotrebitelia reagovali na vyššie ceny pohonných hmôt zavedením opatrení, ako sú kratšie pracovné týždne a rozšírené režimy práce z domu pre zamestnancov verejného sektora.

Tento trend sa neobmedzuje len na Áziu. Spotrebitelia v Európe a Spojených štátoch tiež začali znižovať spotrebu paliva a obmedzovať cestovanie lietadlom, keďže ceny benzínu a leteniek rastú.

V Spojených štátoch sa kumulatívne náklady na benzín, ktoré spotrebitelia zaplatili od začiatku americkej kampane proti Iránu 1. marca, zvýšili približne o 40 miliárd dolárov, uviedol Patrick De Haan, vedúci oddelenia analýzy ropy v spoločnosti GasBuddy. Dodal, že Američania za posledné tri mesiace platia za benzín o 400 až 600 miliónov dolárov denne viac.

De Haan tiež poznamenal, že strategická ropná rezerva USA je menej ako desať dní od poklesu na najnižšiu úroveň od augusta 1983, čo je úroveň, aká nebola zaznamenaná od začiatku napĺňania rezervy v roku 1977.

Ničenie dopytu naberá na obrátkach

S rastúcimi nákladmi spotrebitelia prehodnocujú svoje výdavkové návyky v oblasti pohonných hmôt. Za normálnych okolností by klesajúce zásoby viedli k oveľa prudšiemu nárastu cien ropy.

Rozsah deštrukcie dopytu bol však doteraz dostatočne veľký na to, aby kompenzoval časť šoku z ponuky, najmä v kombinácii s neprítomnosťou Číny na spotovom trhu po vybudovaní zásob dostatočných na niekoľko ďalších mesiacov.

Len v Číne dopyt po rope neočakávane klesol približne o 9 %, čo zodpovedá zhruba 1,5 miliónu barelov denne, uviedli analytici JPMorgan Natasha Kanevová, Ľuba Savinovová a Artem Vachritin.

Analytici označili tento posun za „tiché ekonomické rozhodnutie“ a poznamenali, že mnoho čínskych spotrebiteľov prešlo na elektrickú dopravu.

Podobné zmeny sa začínajú objavovať aj inde. Predaj elektromobilov naďalej silno rastie v Ázii a Európe, zatiaľ čo americkí spotrebitelia napriek absencii významných federálnych stimulov čoraz viac prehodnocujú používanie súkromných vozidiel a častejšie sa obracajú na verejnú dopravu a prácu na diaľku, keďže ceny benzínu dosahujú štvorročné maximá.

Vráti sa dopyt po kríze?

Kľúčovou otázkou pre analytikov a trh s ropou v strednodobom a dlhodobom horizonte je, či sa dopyt po skončení krízy vráti na predchádzajúcu úroveň, alebo či vlády a tvorcovia politík natrvalo nahradia časť svojej spotreby ropy a plynu alternatívami s nižšími emisiami uhlíka, ako sú elektrické vozidlá, solárna energia a veterná energia, aby znížili vystavenie sa budúcim geopolitickým energetickým šokom.

Analytici JPMorgan si položili zásadnú otázku: „Môže svet skutočne fungovať, ak bude spotrebovávať zhruba o 9 % menej ropy?“

Možnosti sú zatiaľ obmedzené. Keďže Hormuzský prieliv je stále uzavretý, zásoby naďalej klesajú na kritickú úroveň, zatiaľ čo spotrebitelia hľadajú alternatívy prostredníctvom elektrických vozidiel alebo jednoducho menším jazdením a cestovaním.

Čím dlhšie pretrváva kríza v Hormuzskej oblasti, tým väčšie sú prerušenia dodávok, čo zvyšuje tlak na vlády, aby prijali dlhodobé opatrenia zamerané na zníženie závislosti od ropy a plynu z Blízkeho východu.

V dôsledku toho by sa časť deštrukcie dopytu, ktorá sa začala ako dočasná reakcia na krízu, mohla nakoniec stať trvalou.

V súčasnosti ničenie dopytu pomáha obmedzovať ceny ropy.

Analytici komodít v spoločnosti Goldman Sachs uviedli, že znížená spotreba spôsobená vyššími cenami čiastočne kompenzuje dopad skutočného nedostatku dodávok.

Zásobový vankúš, ktorý podporoval trh, sa však blíži k vyčerpaniu. Dokonca aj Čína začala znižovať svoje rezervy a vzhľadom na očakávané oživenie nákupov ropy v nasledujúcich mesiacoch by ceny ropy mohli toto leto zaznamenať výrazný nárast, sprevádzaný vznikom skutočného nedostatku dodávok.

Indexy S&P 500 a Nasdaq vo štvrtok klesli po tom, čo sklamaním z výsledkov tržieb spoločnosti Broadcom tlačili na akcie polovodičových spoločností, zatiaľ čo investori sa zastavili po rekordnom raste, ktorý vytlačil tri hlavné americké indexy na nové historické maximá.

Výkonnosť trhu

K 9:36 ET klesol index S&P 500 o 13,59 bodu, čiže 0,18 %, na 7 540,09, zatiaľ čo index Nasdaq Composite stratil 215,53 bodu, čiže 0,80 %, na 26 638,44.

Akcie spoločnosti Broadcom klesli o 15 % po tom, čo výrobca čipov dodržal svoj dlhodobý cieľ generovať predaj čipov s umelou inteligenciou vo výške 100 miliárd dolárov.

Akcie v aktuálnom štvrťroku získali približne 55 % a ak straty pretrvávajú až do uzavretia obchodovania, mohli by stratiť na trhovej hodnote takmer 350 miliárd dolárov.

Technologický sektor indexu S&P 500 klesol o 2,2 %, čo predstavuje najväčší pokles spomedzi hlavných sektorov, zatiaľ čo index Philadelphia Semiconductor Index klesol o 4,4 %.

Akcie spoločností Marvell Technology a Advanced Micro Devices (AMD) klesli približne o 5 %, zatiaľ čo akcie spoločností Micron Technology klesli o 6,6 % a Qualcomm stratili 2,3 %.

Medzitým odklon investorov od technológií podporil ďalšie oblasti trhu, pričom deväť z jedenástich hlavných sektorov indexu S&P 500 zaznamenalo zisky.

Akcie v zdravotníctve vzrástli o 2,4 %, pričom najviac ich podporil 5 % nárast akcií UnitedHealth po tom, čo Bank of America zvýšila ich rating na „Kúpiť“.

To pomohlo zvýšiť priemyselný index Dow Jones o 520,81 bodu, čiže o 1,03 %.

Finančný sektor tiež získal 1,8 % po tom, čo v predchádzajúcom obchodovaní utrpel prudké straty v dôsledku obnovených obáv o súkromné úverové trhy.

Spoločnosť Blackstone sa stala ďalším správcom aktív, ktorý zaviedol obmedzenia výberov zo svojho hlavného súkromného úverového fondu po prudkom náraste žiadostí o spätné odkúpenie.

Rast akcií Wall Street sa tento týždeň pozastavil, keďže investori zhodnotili obnovené napätie medzi Spojenými štátmi a Iránom.

Daniela Hathorn, seniorná analytička trhu v spoločnosti Capital.com, uviedla, že súčasná rotácia sa javí ako menej poháňaná zásadným posunom v investičnom naratíve a viac realizáciou ziskov, zvýšeným umiestnením a prehodnotením geopolitických rizík po týždňoch takmer nepretržitých ziskov.

Hoci sa obe strany začiatkom apríla dohodli na prímerí, rokovania zamerané na ukončenie konfliktu a opätovné otvorenie Hormuzského prielivu dosiahli len malý pokrok, čo zvyšuje riziko trvalo vysokých cien ropy a pretrvávajúcich inflačných tlakov.

Ekonomické údaje

Týždenné údaje o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti ukázali, že počet Američanov, ktorí si minulý týždeň podali nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti, vzrástol viac, ako sa očakávalo, zatiaľ čo stredajší prieskum ISM naznačil, že sektor služieb v USA v máji pokračoval v raste.

Investori teraz čakajú na piatkovú komplexnú správu o zamestnanosti, ktorá poskytne novovymenovanému predsedovi Federálneho rezervného systému Kevinovi Warshovi aktualizované hodnotenie podmienok na trhu práce pred jeho prvým zasadnutím o menovej politike koncom tohto mesiaca, keďže spotrebitelia naďalej čelia rastúcim nákladom súvisiacim s konfliktom v Iráne.

Podľa údajov LSEG obchodníci v súčasnosti pripisujú 75 % pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov pred koncom roka.

Prezident Fedu v Richmonde Thomas Barkin a prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Dalyová by mali vo štvrtok vystúpiť aj na posledných verejných vystúpeniach predstaviteľov Federálneho rezervného systému pred začiatkom obdobia pred začiatkom zatvárania dverí.

Pohyby jednotlivých akcií

Akcie spoločnosti CrowdStrike, ktorá sa zaoberá kybernetickou bezpečnosťou, klesli o 8,5 % po tom, čo v prvom štvrťroku oznámila vyššie prevádzkové náklady.

Medzitým Elon Muskov SpaceX začína vo štvrtok svoju investorskú roadshow pred plánovaným uvedením na trh 12. júna.

Spoločnosť si kladie za cieľ získať 75 miliárd dolárov v rámci najväčšej počiatočnej verejnej ponuky akcií v histórii, čím by sa jej hodnota zvýšila na 1,75 bilióna dolárov a zaradila by sa medzi desať najväčších verejne obchodovaných spoločností v Spojených štátoch.

Ceny medi počas štvrtkového obchodovania vzrástli uprostred rastúcich obáv o globálnu ponuku v dôsledku konfliktu v Iráne a širšieho napätia na Blízkom východe, čo prinútilo niekoľko významných finančných inštitúcií zvýšiť svoje vyhliadky pre tento priemyselný kov.

Rozvoj nových medených baní trvá viac ako desaťročie, zatiaľ čo počet nových ťažobných projektov neustále klesá. V dôsledku toho sa akýkoľvek nedostatok dodávok dá riešiť iba vyššími cenami a nakoniec nahradením medi hliníkom v menej hodnotných aplikáciách.

Americké futures kontrakty na meď s doručením na najbližší mesiac sa v súčasnosti obchodujú za približne 6,53 USD za libru, čo je blízko rekordného maxima dosiahnutého minulý mesiac.

V správe sa uvádza, že ceny medi v USA sa naďalej obchodujú s prémiou v porovnaní s globálnymi trhmi v dôsledku colnej politiky USA. Trojmesačné dovozy medi na Londýnskej burze kovov sa obchodujú za približne 13 600 dolárov za metrickú tonu, čo na americkom trhu znamená prémiu približne 6 %.

Očakáva sa, že Spojené štáty prijmú konečné rozhodnutie o dovozných clách na meď do konca júla, hoci trhy už začali odhadovať ceny možného výsledku.

Citigroup a Goldman Sachs zvyšujú prognózy cien medi

Citigroup sa stala optimistickou v súvislosti s meďou a uviedla, že neistota okolo colnej politiky USA v kombinácii s nádejami na znovuotvorenie Hormuzského prielivu toto leto pravdepodobne zvýši ceny medi.

Analytici banky očakávajú, že cena medi dosiahne v budúcom roku 15 000 dolárov za metrickú tonu.

Analytici Citigroup uviedli: „Od amerických tvorcov politík očakávame skôr pokračujúcu strategickú nejednoznačnosť než jasné a definitívne oznámenie o clách. Veríme, že administratíva nezavedie clá na rafinovanú meď, ale je nepravdepodobné, že by to výslovne uviedla, aby podporila pokračujúce hromadenie nadmerných zásob medi v Spojených štátoch.“

Podobne Goldman Sachs v pondelok zvýšil svoju cieľovú cenu medi na koniec roka na 13 735 dolárov za metrickú tonu z predchádzajúcej prognózy 12 465 dolárov.

Konflikt v Iráne a riziká dodávok

Na začiatku iránskeho konfliktu existovali obavy, že vyššie ceny ropy a geopolitické napätie oslabia dopyt po medi. Zatiaľ sa však tento scenár nenaplnil.

Správa varuje pred novým rizikom, ktorému čelí trh s meďou: nedostatkom síry. Významná časť svetových dodávok síry sa prepravuje cez Hormuzský prieliv, ktorý je stále uzavretý.

Síra je kľúčovým vstupom pri výrobe medi. Bez nej výrobné náklady rýchlo rastú, čo zvyšuje ceny a potenciálne spomaľuje produkciu baní.

Morgan Stanley tiež očakáva, že cena medi dosiahne 15 000 dolárov

Morgan Stanley podobne predpovedala, že cena medi dosiahne 15 000 dolárov za metrickú tonu, pričom poznamenala, že tento kov sa už obchoduje blízko rekordných maxím, zatiaľ čo čisté dlhé pozície na americkej burze COMEX stúpli na rekordné úrovne.

Banka uviedla: „Hoci sa meď už obchoduje blízko historických maxím a čisté dlhé pozície na burze COMEX dosiahli rekordné úrovne, domnievame sa, že akékoľvek poklesy budú krátkodobé kvôli stupňujúcim sa výpadkom dodávok, pokračujúcemu rastu dovozu z USA a náznakom, že Čína opäť obnovuje zásoby počas poklesu cien.“

Morgan Stanley dodala, že nadchádzajúce rozhodnutie USA o clách zostáva kľúčovým faktorom trhu. Súčasný cenový rozdiel medzi COMEX a Londýnskou burzou kovov však už teraz podporuje tok medi do Spojených štátov.

Banka poznamenala, že ak sa Washington nakoniec rozhodne zvýšiť clá, rast by sa mohol ešte viac zrýchliť.

Väčšina kryptomien počas štvrtkového obchodovania klesla, keďže chuť riskovať na globálnych trhoch sa naďalej zhoršovala v dôsledku pretrvávajúcej neistoty okolo konfliktu v Iráne.

V obchodovaní Bitcoin k 13:52 GMT na CoinMarketCap klesol o 5 % na 63,7 tisíc dolárov.

Iránsky konflikt zostáva hlavným zdrojom neistoty

Izrael a Libanon v stredu večer oznámili, že sa dohodli na zavedení prímeria, čo vyvolalo nádej na možnú dohodu medzi Washingtonom a Teheránom. Irán čiastočne spojil akúkoľvek dohodu s ukončením bojov medzi Izraelom a Iránom podporovaným hnutím Hizballáh v Libanone.

John Evans, analytik spoločnosti PVM Oil, uviedol, že Irán naďalej trvá na ukončení toho, čo označuje za izraelskú agresiu voči Libanonu, najmä proti Hizballáhu, a dodal, že už existujú náznaky prielomu.

Libanonský prezident Joseph Aoun vo štvrtok vyhlásil, že prímerie nadobudne platnosť do 24 hodín od schválenia všetkými zúčastnenými stranami.

Americký prezident Donald Trump v stredu tiež naznačil, že pokrok v rokovaniach s Iránom by sa mohol dosiahnuť už tento víkend.

Iránsky minister zahraničných vecí Abbás Aragččí v stredu uviedol, že komunikácia medzi Teheránom a Washingtonom nebola prerušená, ale uznal, že v rokovaniach sa nedosiahol žiadny pokrok a dodal, že obe strany prehodnocujú vymenené texty.

V Spojených štátoch republikánmi ovládaná Snemovňa reprezentantov v stredu schválila rezolúciu, ktorej cieľom je zabrániť Trumpovi v pokračovaní vojny proti Iránu. Aby opatrenie nadobudlo účinnosť, musí tiež prejsť Senátom a získať dvojtretinovú väčšinu v oboch komorách, aby prehlasovalo očakávané prezidentské veto.

Ekonomické údaje

Pokiaľ ide o ekonomiku, prieskum zverejnený v stredu ukázal, že zložka platených cien v sektore služieb v USA minulý mesiac prudko vzrástla na najvyššiu úroveň za takmer štyri roky, čo posilnilo očakávania ekonómov, že Federálny rezervný systém ponechá úrokové sadzby nezmenené až do budúceho roka.